一、产能情况：总量仍高，结构性收缩开始显现

• 全球碳酸锂产能持续扩张，但新增产能主要集中在低成本盐湖和锂辉石项目，如云母提锂等高成本路线已明显收缩。
• 国内锂云母提锂产能大幅压减，9月开工率仅约27%-30%，部分矿山（如宁德时代枧下窝矿）已停产检修，月减产约1万吨LCE

  。
• 盐湖提锂因成本优势明显，开工率仍维持在50%左右，但环比略有下滑

  。
• 锂辉石提锂开工率最高，达69%-70%，主要因进口矿石充足、利润尚存

  。

✅ 结论：产能总量仍高，但高成本产能开始退出，盐湖和辉石路线成为主力，供给结构正在优化。

二、动销情况：下游刚需补库，旺季预期兑现有限

• 9月为传统旺季，但实际成交未现大规模囤货，下游仍以刚需补库为主

  。
• 三元材料开工率约56%，磷酸铁锂约63%，整体稳定但未明显扩张

  。
• 电池价格继续走低，如磷酸铁锂电芯价格已降至0.324元/Wh，显示下游利润仍薄，压制原料采购意愿

  。

✅ 结论：需求端有改善但偏弱，旺季效应不及预期，动销温和恢复，尚未形成强势拉动。

三、库存情况：总量仍高，结构分化

• 全国碳酸锂总库存约14.1万吨，环比微降，但仍处于历史高位

  。
  • 冶炼厂库存下降（约4.33万吨），说明上游在主动去库；
  • 下游库存上升（约5.28万吨），显示终端备货意愿增强但接货能力有限；
  • 中游贸易商库存增加，市场流通环节积压明显

    。
• SMM社会库存（样本口径）为4.55万吨，环比增加5130吨，说明去库尚未形成趋势

  。

✅ 结论：库存总量高企，上下游库存结构分化，去库过程缓慢，仍是价格反弹的最大障碍。

四、开工率：整体下滑，云母路线承压明显

• 整体开工率约54%-55%，较前期略有下滑，云母路线因亏损严重大幅减产

  。
• 部分企业已处于现金流亏损状态，尤其是外购锂云母生产的企业，吨亏损近5000元

  。

✅ 结论：行业整体开工率偏低，云母路线出清加速，盐湖和辉石路线支撑供给。

五、市场出清与磨底程度：仍在“寒冬期”，但未到底

• 价格仍在磨底：电池级碳酸锂价格约7.5万元/吨，已接近部分高成本矿山的成本线，但尚未跌破主流成本支撑

  。
• 企业亏损面扩大：约35%企业亏损，但大规模破产、并购尚未出现，出清仍不彻底

  。
• 政策与环保因素扰动：江西矿山采矿证续签、环保核查等，可能带来阶段性供给收缩，但尚未形成系统性去产能

  。

✅ 结论：市场处于“磨底”中后期，高成本产能开始退出，但整体出清仍不彻底，价格反弹缺乏持续性，真正的周期底部可能要到2026年才会明确。

🔍 总结一句话：

2025年9月的锂矿市场，就像一场“寒冬中的拉锯战”：高库存压着价格，高成本产能开始退出，需求有回暖但不够强，价格磨底还在继续，真正的“春天”还没来。